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“三季报”的启示：关注消费的实质是关注收入_我的网站

一 |     本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：张林                    10月20日公布的三季度经济统计数据，充分体现出当前我国宏观经济运行的特征，即与高技术相关的生产和投资持续供需两旺，其中，高技术产业工业增加值同比增长9.6%，高技术服务业固定资产投资同比增长6.2%，但在经济新动能加快扩张的过程中，季度GDP增速却出现了边际的下行。    　　中新社广州8月21日电 (记者 许青青)广东省统计局21日发布2026年1—7月份广东经济运行简况，前7个月广东生产供给增长较快，新动能成长壮大，经济运行总体平稳。其中，广东规模以上工业增加值同比增长5.7%，先进制造业、高技术制造业增加值增长较快，新质生产力加快发展。

二 |                    主要原因之一是三季度的消费增长相较二季度有所放缓，但同时消费对经济增长的贡献率却在提升，前者说明当前“供强于需”依然是经济运行的主要矛盾，后者说明消费变化对经济增长的影响程度正在提升。                   去年的中央经济工作会议和今年的政府工作报告，都是将“大力提振消费、提高投资效益”列为重点工作任务之首，背后的逻辑就在于消费、投资和生产是耦合联动的整体，消费存在短板最终会制约生产的扩张。

三 | 　　分行业看，重点行业增长显著，计算机、通信和其他电子设备制造业，汽车制造业，专业设备制造业，通用设备制造业增加值分别同比增长11.5%、11.0%、12.0%、8.5%。新质生产力相关产品产量大幅增长，高技术产品增势良好，3D打印设备、工业机器人、集成电路产量分别同比增长56.5%、36.6%、34.3%；新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产品产量分别同比增长49.0%、34.3%、18.9%。　　大规模设备更新政策效应持续显现，带动投资结构优化。                   观察这些年的经济数据会发现，只要代表终端消费的社会消费品零售额增速低于4%，该季度的经济增速就会落到5%以下。季度GDP统计是以生产法为主，这说明消费需求变化同步反映到了销售和生产过程中。前7个月，高技术制造业投资同比增长9.1%，其中电子及通信设备制造业、电子计算机及办公设备制造业投资同比分别增长8.9%、46.5%。

四 |                    有一种类似于“现代版萨伊定律”的观点认为，储蓄和生产才是经济增长的来源，没有生产就不能消费，并且只有少消费才能增加储蓄和投资，或者说，消费只是经济增长的一个结果。互联网和相关服务业投资同比增长382.5%。这种观点还认为，如果消费可以促进财富的增长，那世界上就不应该有穷国，只要印钱给居民花钱就可以了。                   这一观点的逻辑缺陷在于，经济循环是不可分割的连续过程，生产与消费在一个经济体系中从来不分先来后到，而是互相作用的，消费是生产的结果，但也是生产的目的。例如在计划经济体系下，经济活动围绕生产计划展开，这一极度重视生产和资本积累的体系，最终却导致了“短缺经济”。                   消费活动是由千千万万个家庭，根据自己的收入与意愿分散做出的决定，或许有人消费透支，或许有人过于节俭，但这些千千万万的决定不太可能同时系统性地出错。此外，消费活动对价格信号的反应更加及时，比如一件商品供不应求、价格很高，那么无法为此付费的消费需求就被自然消除了。新建商品房销售面积降幅较上半年收窄0.4个百分点，连续5个月收窄。                   企业的投资和生产活动却往往会出现集体性偏差，由于对价格信号的反馈存在滞后，在存在超额利润的领域，往往会出现过度投资，从而呈现出凯恩斯理论中所描述的经济周期波动，生产与投资活动在经济周期中也容易陷入负反馈。　　前7个月，广东全省社会消费品零售总额同比增长1.2%。与此同时，在逆周期调节政策所重点拉动的领域，又往往会出现重复性的生产和投资，2015年开启的供给侧结构性改革以及2024年开启的“反内卷”，实际上都是对前一个阶段的不合理生产和投资进行纠偏。升级类商品消费表现较好，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长34.0%。　　该局分析称，总的来看，前7个月广东经济运行总体平稳，新质生产力加快培育壮大，发展韧性活力持续彰显。同时也要看到，外部环境依然复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，经济回升基础尚不稳固，发展仍面临不少风险挑战。下阶段，要精准有效实施各项宏观政策，持续增强发展动力、激发市场活力、改善社会预期，全力推动广东经济持续回升向好。

五 |                    所以说，仅仅重视生产并不能理解经济增长的全貌。扩大消费与扩大内需的提法由来已久，但直到2024年中央经济工作会议之后，系统性提振消费才成为宏观调控的共识，这是宏观调控思路的重大转向。

六 | 在这一调整背后，是我国已经成为全球规模最大、效率最高、平均成本约束下技术水平最高的生产国，投资和生产的方向需要与消费需求保持正向互动，否则容易出现低价陷阱和大量浪费。                   那么，既然消费活动是分散而理性的，又为何要去提振消费呢？促进消费并不是靠“印钱”来解决的，关注消费的实质是关注收入，因为消费是收入的函数，所以提振消费在很大程度上是要研究哪些因素制约了收入的增长。                   再回到今年前三季度的经济统计，虽然权益市场上涨明显，有助于改善居民财产性收入，但在储蓄存款利率下调以及房租下调的背景下，前三季度居民财产净收入同比增长仅为1.7%。

七 | 居民部门在房价下行的背景下仍处在去杠杆的过程中，资产缩水效应对收入预期的压制依然存在。

八 | 这就说明，需要在房产资产领域进一步落实支持性的政策。                   同时，前三季度居民人均可支配收入中位数的名义增速为4.5%，低于人均可支配收入整体增速0.6个百分点，说明中低收入群体的收入增速相对缓慢。而中低收入群体的基本生活消费支出占比较高，在衣食住行方面的支出更加“精打细算”，这也能解释为何三季度食品、衣着以及居住方面的消费支出增速相较二季度边际下行。这就说明，还需要提高社会保障兜底水平，以缓解居民消费支出的后顾之忧。                   在经济运行中最亮眼的领域——高技术制造和生产，同样也离不开消费需求扩张的支撑，比如为情绪价值付费意向较高的群体，将来也会是元宇宙、脑机接口的主要消费群体，而新型储能、未来网络、人形机器人等前沿产业，也只有在覆盖广大中低收入群体后，才能真正转化为广泛的生产力。

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Published on:05:30:55